日本央行小动作惊动金融市场 "最后的宽松"将结束吗

2018年02月07日 19:25来源:网络整理手机版

  日本央行“小动作”惊动金融市场,“最后的宽松”也将结束?

  日本央行是超宽松货币政策最坚定的支持者。

  然而1月9日,日本央行宣布减少购买长期债券(10-25年期)100亿日元,至1900亿日元。25年期以上国债购买规模减少100亿日元,至800亿日元。

  此举一出,金融市场震荡不休。

  日元在两天内升值超1%,而且还在继续飙涨。截至1月11日收盘,美元兑日元触及111.01,为近四个月低位。有机构预测,日元在2018年很有可能上演“吉拉德”时刻,走出欧元2017年的牛市行情。

日本央行小动作惊动金融市场 "最后的宽松"将结束吗

  日本央行的小动作为何如此受关注?

  业内人士指出,因为日本央行的政策改变将是迄今为止最具象征意义的举措,显示全球金融危机中采取的极端政策最终将结束,推动风险资产升值的能量正在慢慢消失。

  回顾日本央行行长黑田东彦过去一年主要的讲话,不难发现,2016年下半年他对日本经济的看法谨慎乐观,2017年中比较乐观,而2017年底则非常乐观。目前日本央行正考虑将在1月22日至23日召开的货币政策会议上,将2018年度经济增长率预期从目前的1.4%上调为1.5%至2%之间。

  经济向好给了政策变化以可能性。

  1 立场动摇?

  在刚刚过去的2017年,包括美、英等多国央行加快收紧货币政策的步伐。美联储年内加息三次,并于去年10月启动缩表。欧洲央行还没有加息,目前仍处于量化宽松的中期,但其正在大幅放缓债券购买计划。加拿大央行七年来首次上调基准利率。英格兰银行也宣布了十年来的首次加息,并预计未来三年利率将逐步上涨。韩国银行也加入了加息行列。

  与上述央行不同,日本央行是目前全球主要央行中唯一仍“鸽声”嘹亮的央行。

  2013年4月4日,日本央行提前开启开放式资产购买计划,实施质化量化宽松政策(QQE),大举购买了包括股票在内的各类资产。2016年1月29日,日本央行成为继瑞典、瑞士、丹麦、欧元区之后又一负利率经济体,通过利率、量化和质化三个维度施行宽松货币政策。

  2017年12月21日,在日本央行政策会议上,黑田东彦表示,日本央行将继续坚持强有力的货币宽松政策,以支持通胀的正面发展趋势。他强调,没有仅仅因为经济形势好转就加息的打算。如有必要将调整政策,以维持实现2%通胀目标。如果达成2%通胀目标的动能消退,将考虑进一步加大宽松政策。1月4日,黑田东彦在新年首次公开演讲中称,必须继续执行量化宽松政策。他重申,尽管经济已经开始稳步扩张,但日本央行必须小心谨慎地对待货币政策。

  虽然日本央行反复强调宽松立场不变,但依然打消不掉市场的疑虑,甚至有机构称该行“口是心非”。

  而且,越来越多的迹象表明,日本央行的立场或已开始动摇。

  1月5日,日本央行披露的资产负债表情况显示,截至2017年底,其资产规模减少了4438亿日元(约合39亿美元),至521.416万亿日元。尽管缩减规模并不大,但这是自2012年末安倍经济专属的质化与量化宽松政策实施以来,第一次出现月度环比下降。紧接着,1月9日日本央行宣布减少购买长期债券(10-25年期)100亿日元,至1900亿日元。这是自2016年以来首次下降。同时将25年期以上国债购买规模减少100亿日元,至800亿日元。

  Zerohedge之前曾撰文称,因日本央行资产负债表规模出现2012年以来首次下滑,日本的“QE派对”已经结束了。

  上海对外经贸大学金融管理学院副教授陈晶萍在接受《国际金融报》记者采访时表示:“在美联储加息背景的引导下,全球央行都有开启加息周期的趋势,2018被市场预期为全球的‘紧缩元年’。日本减少长期债券的购债规模可以看作是一次试水,但是结束量化宽松货币政策的特征并不明显,单纯地从减少长期债券的购债规模这个简单的动作来看,并不能理解为货币政策的扭转,还要结合后续日本的货币政策。但从长期来看,这种超级宽松的货币政策肯定是要回归正常化的。”

  也有分析师指出,日本央行与美联储和欧洲央行的目标不同,后两者是为了平衡资产负债表规模,而前者的目标是利率,其债券购买是基于其2016年债券购买计划做出的改变而已。2016年末,日本央行推出了10年期债券收益率目标(控制在0+/-10基点附近),被称为“收益率曲线控制(yield curve control,YCC)”。日本央行设定了一个负10个基点的存款利率,并且确定10年目标,以支撑收益率曲线斜率,维系收益率曲线长短利差,缓解日本银行业压力。

  事实上,在此之前日本央行的资产购买速度已经开始放缓。2016年QQE达到顶峰时,全年日本央行的资产负债表规模增加了93.4万亿日元(约8300亿美元),而2017年全年增幅为44.9万亿日元,不及2016年增幅的一半。

  日本央行官员表示,自从2016年采取收益率曲线控制政策以来,日本央行偶尔会调整购债操作,任何调整都是为了使公债收益率符合其政策目标,而非向外界传递有关未来政策方向的信号。

  经济学家宋清辉在接受《国际金融报》记者采访时表示:“如果长期利率持续走高,日本央行随之继续降低债券购买速度,日本货币政策可能会发生变化,或会采取行动结束其极端宽松政策。但目前的迹象表明,市场有些过度解读,日本央行只是改变了宽松的方式,并不是一个退出宽松的信号。”

  2 条件具备?

  除了小动作外,市场猜测日本央行或改变货币政策的主要原因还包括日本经济出现复苏。

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