从四维图新到三江购物:腾讯、阿里如何成为A股新资本系?

2018年01月14日 19:08来源:网络整理手机版

从Facebook、Google、Amazon,到腾讯、阿里,平台型巨头横跨多个产业,所向披靡。

所谓平台,基本上是将不同群体聚集在一起的商业模式。Facebook和Google连接广告商、企业和用户;Amazon、阿里连接商品和客户、租赁云计算设施;腾讯连接社交用户。

这些平台最重要的特点之一,是净营运资本形成净流入,从而形成对上下游的议价能力,在未来拥有巨大的和越来越多的自由现金流优势,进一步地提高竞争优势。

特点之二,是这些平台不断虹吸和汇总数据。数据是驱动这些公司的基本动力,因此平台被部分设计为提取和使用数据的机制:通过为不同群体、不同产业公司提供基础设施和中介,平台将自己置于可以提取这些群体、企业数据的中心。

平台对数据的需求意味着这些业务也在不断扩大。Google、Facebook、Amazon、腾讯、阿里等公司的并购越来越多,它们不能仅仅专注其核心业务,相反,必须不断地将他们的数据提取扩展到新的领域。

“资本系”是A股中常为人所乐道的一个现象。所谓资本系,是指两家及以上的上市公司被同一实际控制人控股或实际控制。

从四维图新到三江购物:腾讯、阿里如何成为A股新资本系?

传统的资本系,其运作战略核心,主要聚焦于发挥上市平台的融资能力,融资进行并购。一二级市场套利与跨境估值套利是这些资本系发展的主要驱动力。因此这些资本系控制的上市公司在一般拥有更强的重组预期。

但是最近两年以来,在重组新规、再融资新规等一系列资本市场新政策以及金融去杠杆影响下,这些资本系的资本运作能力却受到不小的阻力。与此相反,全新的资本系却开始逐渐风生水起。

这就是以阿里和腾讯为代表的互联网巨头。随着整个互联网行业开始进入到格局和势力范围划分的阶段,以腾讯、阿里为代表的互联网平台,纷纷开始加大投资与并购的力度,虽然目前腾讯和阿里还没有直接获取A股的上市平台,但已经在A股进行了大量的布局。比如最近腾讯入股永辉超市,阿里入股三江购物。腾讯、阿里、百度2015-2017年收购公司数量统计见下方表格:

从四维图新到三江购物:腾讯、阿里如何成为A股新资本系?

这些巨头在A股所投资和并购的项目跨越零售、游戏、医疗、本地服务各个行业,在并购动力、投后管理上与传统资本系多有不同。

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腾讯在A股的布局

2011年,腾讯第一次提出连接计划以及整体的投资战略,成立腾讯共赢产业基金,并第一次投资了上市公司;

2014年,开始广泛投资互联网企业如京东、滴滴、美团;

2015年,开始国际化,在东南亚、欧洲和美国进行国际投资和并购;

至今,腾讯整体投资并购已超400亿美元。

回顾腾讯的投资并购之路,2011年对于腾讯而言无疑是一个重要的转折点。在这一年腾讯与360的3Q大战刚刚落幕,腾讯随即提出了连接计划,强调要有坚实的业务平台,并在业务平台之上的不同层面进行不同层次的连接。

也是在这一年,腾讯首次投资了A股上市公司,首次投资影视行业,并且开始在游戏行业广泛布局,投资并购大量国内外游戏制作厂商和渠道方。腾讯正式从任何事情都要自己做的帝国,转型为通过参股细分领域龙头公司。

进入到2014年,腾讯投资与并购的重点转向O2O,投资了京东、美团、滴滴等一系列企业,O2O成为腾讯最大的单一战略投资项目。这背后的原因是腾讯认识到用户的需求在不断变化和成长,用户不仅仅需要游戏,更需要网上消费与购物,020代表了用户消费的场景。

2015年、2016年,腾讯开始在东南亚、欧洲和美国等地的国际投资和并购上发力。其中著名案例之一,是收购Supercell,2015年Supercell税后盈利约51.7亿人民币,连续两年成为全球收入最高的手游公司,腾讯以及财团收购了Supercell 84.3%股权,对价约为86亿美元,创造了全球游戏业史上最大规模的一次收购。另一个著名案例,是18亿美元入股新能源汽车明星企业特斯拉5%。

2017年腾讯投资的代表案例包括永辉超市,这被认为是腾讯介入新零售的起点。而三年前放弃自有电商生意的腾讯,现在已经投资了阿里巴巴之外的所有主要电商。京东之外,其它腾讯投资的电商还包括唯品会(品牌服饰)、蘑菇街美丽说(女装)、每日优鲜(生鲜)、拼多多(微信拼团)、转转(二手)和小红书(女性生活)。

目前,腾讯投资并购的重点包括:(1)文娱内容领域;(2)新零售和消费升级领域;(3)前沿技术领域(如新能源汽车领域的特斯拉、蔚来);(4)企业服务领域。

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从2011年投资华谊兄弟至今,腾讯在A股已经涉足了零售、金融IT、游戏、互联网珠宝、地图数据等行业的多家上市公司,具体如下:

(1)华谊兄弟:中国影视娱乐第一股

2011年,腾讯计算机以16.00元/股的价格通过大宗交易的方式收购了华谊兄弟4.60%的股份。随后在2014年,华谊兄弟以24.73元/股完成非公开发行合计14557.22万股,募资近36亿元。腾讯计算机出资12.8亿元,发行完成后持有华谊兄弟股份比例为8.08%。入股华谊兄弟之后,腾讯与华谊兄弟展开了影视、游戏多方面的深度合作。

(2)顺网科技:中国领先的网吧平台运营商

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